光伏生产企业利润率_470亿巨头公告惊现140亿“光伏黑马”！什么来头？

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疯狂的“价格战”打响：硅料硅片价格齐跌下游需求和企业利润如何变

近日，光伏产业链打响了疯狂的“价格战”，硅料价格出现断崖式下跌，硅片价格“雪崩”。

两大硅片龙头企业的报价出现断崖式下跌。据隆基绿能(601012.SH)12月23日的报价，硅片在155μm厚度变为150μm厚度后，整体降幅还有27.3%；TCL中环(002129.SZ)也发布了降价公告，P型182硅片降至5.40元，210报价7.1元，降幅超过23%。

上周，中国有色金属工业协会硅业分会在单晶硅片周评中指出：“年底集中抛售库存，硅片价格呈熔断式下跌”。其中，M10单晶硅片(182mm/150μm)价格周环比跌幅20%，G12单晶硅片(210mm/150μm)价格周环比跌幅达到18.4%，跌幅最低的M6单晶硅片(166mm/155μm)，周环比跌幅超过15%。

今年三季度末，硅料价格便开始松动并延续下探趋势。目前的硅料价格在280元/kg左右，较今年330元/kg的峰值已经下降，但是多位光伏产业内人士一致认为，明年的硅料价格仍将继续下探。

上游硅料的降价离不开硅料产能集中达产下，市场供需关系的改变。中国有色金属工业协会硅业分会的统计数据显示，2021年国内硅料产能合计51.9万吨，实际产量为49.8万吨；2022年底国内硅料产能将达到120.3万吨，全年预计产量为82万吨，同比增加32万吨。

硅料环节明年甚至将出现供给过剩局面。中国有色金属工业协会硅业分会的统计数据显示，预计2023年底国内产能将达到240.4万吨，全年新增规模达到120.1万吨。

上游硅料、硅片环节的大降价，价格向下传导，导致产业链组件环节的降价。

天风证券在最新的行业研究周报中指出，随着光伏产业链上游进入降价通道，组价价格也表现出明显的下行趋势。运营商采购成本有所降低，目前组件企业对外报价大部分维持在1.85元/瓦左右。

“如果硅料价格跌到150元/kg的话，组件价格可能真的就到一块五(1.5元/瓦)了，我觉得这个价格对于整个光伏行业来说都不是一件好事。本来组件环节的毛利就低，在上下游一体化的情况下企业还能赚点钱，但是这个上游价格降下去以后，产业链上的企业(利润)是受损的。”一家上市的龙头硅料企业的高管告诉第一财经记者，我认为目前光伏行业挺大的一个问题是，终端(组件)竞争过于激烈导致组件价格谈不上去，企业之间相互压价又导致你和你的客户没有议价能力。

据第一财经记者了解，光伏组件企业12月已经先给出终端客户大致能接受的组件价格，以锁定明年一季度的售价。现在来看，该价格比过往价格降了一毛钱(0.1元/瓦)左右。

一位资深新能源分析师告诉第一财经记者：“不过，目前上游硅料价格的降价已经基本覆盖了这个终端价格的下降幅度。明年的情况来看，国内一期二期风光大基地的项目预计会因为硅料价格的松动而快速进入装机的状态。”

实际上，业内一直以来都有“上游吃肉，下游吃土”的说法，即下游光伏组件环节的企业毛利表现一直不高。

部分有产业链一体化成本加持的头部组件企业的毛利率都不高，更毋论二三线组件厂了。财报显示，晶科能源(688233.SH)组件业务三季度的毛利率为13.4%，和上一年相比，减少1.7个百分点；天合光能(688599.SH)前三季度毛利率为13.45%，较去年同期微降。

今年7月，硅料价格尚处在历史高位。彼时，无锡萨科特新能源有限公司副总裁夏家喜告诉第一财经记者：“从光伏组件的销售利润率来看，比如去年的利润空间可能是五个点，但是现在由于上游原材料一直在涨，我们的利润空间直接被压缩了一半。所以说虽然我们的销售额翻了一番，今年以来订单都是满产，但是其实我们的利润空间是一直在被压缩的。”

此外，硅料、硅片的降价或有利于产业链利润向下游例如电池片环节转移。

12月26日，电池片企业钧达股份(002865.SZ)在投资者互动平台上公开表示：近期随着上游硅料产能的扩张，硅料和硅片价格持续下降，使得公司原材料成本降低，有利于公司利润水平提升。

不过，虽然光伏产业链的“价格战”在短期内会导致部分环节短暂出现利润增厚或受损的情况。但是，这种短暂的利润流动终归不会长久，差异化竞争优势才是企业高净利的终极密码。

上述龙头硅料企业高管向第一财经记者补充道：“在一个时间段内，比如产业链的终端价格和产业中间环节的价格在波动的时候，会有一些特定的环节，在某一些时间段内，利润可能出现增厚的情况。但是，拉长了来看，企业能不能赚到超额收益还是要看你本身产品的竞争力和与客户之间的议价能力。”

“同质化的竞争带来的是‘价格战’，最终比拼的就是价格。”在该龙头硅料企业高管看来，如果光伏企业能有一些技术上的差异或者其他的新的东西，也就是业内常说的差异化的竞争点，那么这种企业一般就能获得比较好的收益。“短暂的价格波动下，赚点薄利是不可持续的，相当于‘饿了几年，吃饱一顿’。”

470亿巨头公告惊现140亿“光伏黑马”！什么来头？

近年来，随着“双碳”目标的推进，光伏行业的景气度不断升温。2022年，光伏热度贯穿全年，产业链多个环节出现价格上涨，硅料价格更是屡创历史新高。

同时，2022年的光伏行业火爆出圈，吸引众多产业资本跨界投资，行业上下游产业引来新一轮扩产热潮。

“总体而言，2022年是光伏行业发展迅速的一年，但也逐渐暴露出产能过剩的迹象。”万联证券投资顾问屈放接受《证券日报》记者采访时表示，未来几年，行业内部的供给侧改革将出现，行业集中度将进一步提升，龙头企业的利润率将逐渐增强。伴随着产能和政策调控，行业上中下游的利润分配也将更加合理化。

业内预计，光伏行业2022年大规模的扩产将大概率于2023年达产并投入市场，那么，光伏行业大规模扩产会否造成产能过剩？光伏行业是否会迎来新一轮产业洗牌？现有的众多光伏企业有多少能够存活下来？这一切尚需市场检验。

硅价屡创新高

产业资本跨界“追光”

2022年，从硅料价格上涨开始，涨价传导至光伏行业整个产业链，从硅料到硅片再至光伏组件皆出现了不同幅度的涨价。

隆基绿能相关负责人对《证券日报》记者表示，“今年，硅料最高价格超过30万元/吨，相比去年年初的8万元/吨左右，涨了几倍。同时，光伏组件的价格也随之上涨，销售价格临近下游电站的底线。”

一家新能源电站企业负责人对《证券日报》记者表示，组件价格今年最高都超过2元/W，这对于企业来说，成本压力就比较大。

在屈放看来，上游原材料的价格不断创历史新高，光伏行业超过一半以上的利润被硅料环节拿走，这对行业的长期健康发展是不利的。硅料价格持续上涨，并传导至硅片和组件环节，下游企业的利润空间进一步被压缩，导致了行业发展不平衡。

根据万德数据显示，截至12月上旬，光伏硅片价格指数由年初的48.92点上涨至58.05点，累计涨幅18.66%，而今年硅片价格指数最高点达63.85点。

今年前三季度，光伏行业净利润排名前四的公司，分别是通威股份、大全能源、特变电工、隆基绿能，这4家公司净利润皆突破百亿元，排名前三位的全是硅料厂商。

2022年的“光伏热”吸引了众多跨界玩家涌入。据《证券日报》记者不完全统计，2022年以来，有不少于50家公司跨界布局光伏，其中约30家是A股上市公司。数据显示，分布式光伏、太阳能电池是产业资本跨界投资的重头戏，多晶硅环节也是跨界企业布局重点。此外，还有企业布局光伏全产业链。

屈放表示，“对于跨界玩家，已涉足的上市公司中，有些公司利用自身资源开启农光互补，提高资源利用率，降低用电成本，如正邦科技等，还有如江河集团开展光伏建筑一体化发电，是将自身主营业务与光伏相结合。”

通威股份副董事长严虎表示，光伏行业新增大量参与者，一方面可以缓解行业供给紧张的局面，另一方面也为行业长期发展注入新的活力。长期来看，光伏行业长期成长空间足够大。虽然多家企业跨界光伏，但整个行业依然呈现头部集中情况。

在新势力不断涌入的形势之下，光伏企业为保持市场竞争力纷纷扩张产能并寻求多元化契机。以隆基绿能为例，公司拟在芜湖市投建二期年15GW单晶组件项目，还拟在广东江门鹤山市投建年产10GW单晶组件项目；拟投资鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片项目、芜湖年产10GW单晶组件项目。与此同时，隆基绿能布局氢能领域；晶科科技进军风电、氢能领域。

兴储世纪科技股份有限公司总裁助理刘继茂对《证券日报》记者表示，光伏产业链各环节均以非常快的速度扩张产能。

据中国光伏行业协会不完全统计，2021年初至2022年11月份，我国光伏规划扩产项目超480个。

对于光伏行业的产能扩张，上机数控董事杨昊认为，光伏行业正处于快速高速发展期，当前终端装机需求不断提升，随着各环节的产能陆续释放，可能在一定程度上会出现供大于求的情况，但适当的竞争会促使企业加大研发，降低成本，有利于行业健康发展。

晶科科技总经理王洪表示，更多新人进入光伏行业会使光伏产品设备的成本逐渐下降。

价格先涨后跌

产能扩张引发隐忧

光伏行业2022年的火爆状况不仅吸引了众多产业资本的跨界投资，也带来了产能扩张后引起的过剩隐忧，进而导致整个光伏行业的价格出现下行趋势。

从12月份的数据来看，光伏行业已经进入了价格下降通道。12月23日，隆基绿能和TCL中环再次下调硅片价格，降幅相比上次报价均超过20%。同样，硅料价格也开始下调。

“硅片价格下降，一个是上游硅料价格下跌，同时下游需求减弱，库存压力加大。”屈放分析称，12月下旬，硅料价格又跌到了25万/吨左右，硅片产能已经超过市场需求。

事实上，不仅仅是硅料和硅片，光伏全产业链正在降价。根据中国有色金属工业协会硅业分会上周的数据，主流电池片成交价降低至1.15元/W左右，环比下跌15.4%。组件端，远期订单的执行价降至1.72元/W至1.8元/W，环比跌幅达10.4%。

业内人士预计，光伏产业链的降价将持续至明年一季度。如果光伏行业产能过剩问题不能解决的话，产业链相关环节将会持续降价。

“2023年，光伏行业整体仍属高景气周期，但部分环节将出现产能过剩的情况。预计2023年全球光伏装机量有望继续高增至350GW左右。其中，国内约140GW，同比增速约40%，且地面电站的需求有望复苏，装机占比将回升。”屈放称。

行业洗牌加速

技术创新是制胜法宝

屈放预测，硅料产能明年预计释放到200万吨，产能将达到市场需求量的150%以上。从硅片产量来看，2022年底的全球硅片预计产能达到470GW，而明年有可能突破1000GW，严重超过实际需求。

对于行业的产能过剩问题，北京特亿阳光新能源科技有限公司总裁祁海_表示，光伏行业属于技术密集型、资金密集型行业，这就决定了光伏行业需要不断地进行扩产，把新技术、新产品、新工艺等应用到生产经营中去。

隆基绿能创始人、总裁李振国表示，扩充的产能一定是现阶段行业领先的产能，只有这样的产能扩充之后对行业、对全球清洁能源转型才有推动作用。

“先进产能不会过剩反而会供不应求，行业在热钱驱动下加速洗牌，专注研发创新的企业将强者更强。”屈放表示，从目前光伏行业的发展来看，光伏电池新技术或将进一步推动光伏行业的降本增效。光伏电池有望成为2023年光伏行业的新突破，TOPCon、HJT等技术路线都有望在产业化方面有突破性进展。

2022年11月2日，隆基绿能发布了新一代HPBC电池，电池量产标准版效率突破25.0%，PRO版本效率突破25.3%，并基于此电池技术研发组件产品Hi-MO6，主要聚焦于工商业分布式光伏需求。

在屈放看来，当前，光伏电池主要是P型PERC电池技术，但其转换效率已经接近极限。光伏行业主流的PERC电池转换效率的世界纪录为隆基绿能创造的24.06%，打破了行业此前认为的PERC电池24%的效率瓶颈。

11月19日，隆基绿能对外界宣布：据德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)最新认证报告，隆基绿能自主研发的异质结(HJT)电池转换效率达到26.81%，打破了尘封5年的硅太阳能电池效率纪录。

这是光伏史上第一次由中国太阳能科技企业创造的硅电池效率破世界纪录。

“提升转换效率、降低度电成本是光伏产业发展的永恒主题。”李振国对《证券日报》记者表示，太阳能电池效率是光伏科技创新的灯塔，晶硅太阳能电池的极限效率展示了光伏技术的发展潜力和光伏产业的发展方向。

李振国表示，下一代光伏电池技术，无论是TOPCon、HPBC、HJT，包括这些技术的一些融合和杂化，在量产上三年左右会实现26%到27%的量产效率。

“电池转换效率每提升1%，为下游地面电站可节省6%以上的成本。这意味着光伏度电成本将会进一步下降。”屈放表示，对光伏行业来说，随着新电池技术大规模量产后，有可能进一步推动光伏行业的变革。

爱旭股份一则对外投资暨关联交易公告，让硅料黑马——青海丽豪半导体材料有限公司(下称“青海丽豪”)的近况得以显露。

最新一轮融资后，这家成立不到两年的企业，股东增加至约40家，投后估值接近140亿元。

实际上，今年9月，青海丽豪刚刚通过官微宣布完成22亿元B轮融资，三峡集团旗下长江证券创新投资、海松资本、_晖资本、中国-比利时直接股权投资基金、中美绿色基金、稼沃资本、浙民投等参与投资，老股东正泰、IDG资本、金雨茂物等均追加投资。

上海证券报记者获悉，正是在通威股份旗下四川永祥前董事长——段雍等光伏大将入主后，青海丽豪吸引来了IDG资本、金雨茂物等投资机构，正泰系、爱旭股份、晶盛机电等光伏巨头或其关联方更是踊跃入股，大有“众星捧月”之势。

硅料黑马“显山露水”

净利润率近60%

爱旭股份12月3日公告显示，本次，爱旭股份下属子公司浙江爱旭太阳能科技有限公司(下称“浙江爱旭”)拟以货币出资方式参与对青海丽豪的增资，计划出资3.85亿元对价取得青海丽豪2.78%的股权(按增资后模拟，具体以工商管理部门登记注册数据为准)。

爱旭股份表示，本次投资系公司基于自身战略发展规划，为进一步加强产业上下游合作，完善供应链体系，充分发挥双方在光伏产业链各环节的领先优势，实现协作共赢。

值得注意的是，青海丽豪是一家刚成立不到两年的企业。

青海丽豪成立于2021年4月，主要从事高纯晶硅等半导体材料的生产工艺研发、生产和销售，其主要产品为高纯度硅料制品，是光伏产业链上游企业，也是爱旭股份的供应商之一。青海丽豪计划总投资180亿元，分三期建设20万吨高纯晶硅项目，目前，一期5万吨建设项目已于2022年内投产，二期项目已开工建设。

公告同步披露了青海丽豪未经审计的相关财务数据，截至2022年10月31日，青海丽豪资产总额为87.46亿元，资产净额为40.69亿元，2022年1-10月，其实现的营业收入为8.45亿元，净利润为4.92亿元。

眼下，相比其他硅料巨头，青海丽豪的资产与业绩规模堪称“袖珍”。不过，在投产第一年、产能爬坡期，其已经能够实现接近60%的净利润率。

爱旭股份表示，考虑到标的公司2022年产能释放并不充分，公司根据对其2023年利润以及本次增资价格的测算，预计其动态市盈率约为2.38倍，低于当前同行业主要可比上市公司4.99倍的平均动态市盈率水平，具备投资可行性。

通威昔日大将掌舵

光伏巨头“众星捧月”

最新公告显示，在本轮融资后，青海丽豪的注册资本由34480.52万元增加至约41300万元，股东数从21家增加至约40家。

身处光伏行业，青海丽豪拥有堪称顶尖的创始团队及奢华的股东阵容。

创立、执掌青海丽豪的，正是通威股份旗下四川永祥前董事长——段雍，四川永祥至今是我国硅料“一哥”。履历显示，段雍出生于1974年，曾任职东方希望集团，后加入通威股份。2021年5月27日，通威股份收到段雍的辞职报告，段雍辞去通威股份董事及其他各项职务。

2021年6月，段雍及相关方通过海南皓梵投资有限公司、海南卓悦企业管理合伙企业(有限合伙)(下称“海南卓悦”)入主了青海丽豪，段雍出任青海丽豪董事长。

天眼查显示，此后，段雍逐步退居幕后，由张立出任青海丽豪董事长兼总经理。与段雍一样，张立曾任职东方希望集团。

2021年下半年，青海丽豪展开A轮融资，众多光伏巨头前来捧场。

具体来看，2021年下半年，7家股东新加入了青海丽豪——浙江正泰新能源投资有限公司、天津环宇智宸股权投资合伙企业(有限合伙)、苏州晶_创业投资合伙企业(有限合伙)、天津云清管理咨询合伙企业(有限合伙)、绍兴上虞晶盛投资管理咨询有限公司、上海盈都汇股权投资管理合伙企业(有限合伙)、海南峻峰碧海投资合伙企业(有限合伙)。

其中，浙江正泰新能源投资有限公司隶属正泰系，背后站着南存辉；绍兴上虞晶盛投资管理咨询有限公司同时是光伏巨头——晶盛机电的控股股东，由曹建伟、邱敏秀实际控制。

今年3月，青海丽豪再新增4家股东。

除了珠海华发集团成员企业等入股外，珠海润_企业管理合伙企业(有限合伙)(下称“珠海润_”)也在今年3月入股青海丽豪。公告显示，珠海润_的实控人为爱旭股份实控人陈刚。

此后，青海丽豪再新增多家股东。

在本次最新一轮融资前，青海丽豪共有21位股东，其中持股比例最高的前五名股东分别为海南卓悦，持股比例为11.60%；天津环宇智宸股权投资合伙企业(有限合伙)，持股比例为11.46%；珠海润_，持股比例为11.11%；正泰新能科技有限公司，持股比例为10.87%；海南豪悦，持股比例为10.73%。

天眼查显示，海南卓悦与海南豪悦皆由段雍及其相关方控制。

公告显示，本次融资后，珠海润_出资额不变，在青海丽豪出资比例从11.11%降为9.28%。最新公告并未披露青海丽豪本次融资的其余增资方。

光伏产业链上下游协作、抱团

今年8月，工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司三部门发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》(下称“《通知》”)。《通知》提出，要加强系统对接，深化全链合作。支持企业通过战略联盟、签订长单、技术合作、互相参股等方式建立长效合作机制，引导上下游明确量价、保障供应、稳定预期。

实际上，过去两年，作为光伏上游核心原材料，硅料价格大涨。光伏产业链中下游企业不得不通过签订长单或者战略入股进军上游等方式保障供应链安全与稳定。

自成立起，青海丽豪便被打上了光伏产业链上下游协作、抱团的烙印。正泰系、晶盛机电、爱旭股份的关联方分别战略入股青海丽豪，这将有助于它们获得硅料的相对稳定供应。

在最新公告中，爱旭股份列举了硅料行业及青海丽豪四大价值：

一、光伏需求稳定增长，下游硅片扩产需求远超高纯晶硅供给，未来行业发展空间大。

二、青海丽豪首期项目已于2022年内投产，年能持续提升。二期项目也已开工建设，2023年产能还将进一步释放。

三、2022年以来，高纯多晶硅料仍产业链中供需格局偏紧的环节，青海丽豪自投产以来业绩提升明显，根据测算，随着标的公司产能的提升，其2023-2025年经营业绩还将有大幅增长。

四、青海丽豪通过先进工艺理念与规划，以及自动化、智能化手段的应用，具有较好的质量优势、成本优势和规模优势，有助于市场竞争力的提升。

值得一提的是，光伏产业链上下游协作、抱团正愈来愈多。

2021年2月，上机数控与协鑫科技旗下江苏中能签订《战略合作框架协议》，双方意向进行30万吨颗粒硅生产及下游应用领域的研发项目合作，项目总投资预计为180亿元，整个项目分为三期具体实施。

今年8月，TCL与协鑫联手打造的呼和浩特1万吨电子级多晶硅暨10万吨颗粒硅项目正式开工，总投资预计120亿元。该项目地处内蒙古中环产业园，与TCL中环仅一街之隔。“10万吨颗粒硅达产后，大部分产能将直供TCL中环，还节省了包装与运输成本。”一位协鑫科技相关人士向上证报记者表示。