3.2河北省光伏产品的出口贸易情况_光伏行业及周期性问题分析-以下内容，参考了外部券商的部分数据

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二三线厂商“瑟瑟发抖”！3000亿光伏龙头重磅出手又投百亿量级？

2022年的光伏行业迎来了众多跨界玩家及新势力企业，与此同时，光伏产业链的价格在去年末由热转冷，从诸多维度看，当下的光伏行业正在酝酿巨变。头部厂商在变革期如何应对，隆基绿能(601012)给出了它的答案。

隆基绿能1月17日晚间公告，公司计划在陕西省西咸新区投建年产100GW单晶硅片项目及年产50GW单晶电池项目。项目规模之大，引发高度关注。

业内人士普遍认为，隆基绿能此举意在进一步扩大领先优势。隆基本次投资也有诸多看点，公司在各产业链环节的产能配比将进一步优化，在HPBC之外将继续扩产哪种电池技术路线也即将揭开面纱。

大手笔扩张硅片、电池产能

从隆基绿能披露的公告来看，根据公司经营战略和产能规划，公司与陕西省西咸新区开发建设管委会、陕西省西咸新区泾河新城管委员签订了《投资合作协议》，就上述项目达成了合作意向。本次签署的投资项目实施前尚需提交公司内部有权机构审批。

隆基绿能表示，公司旗下项目公司将作为上述项目的投资和运营主体，租赁泾河新城建设单位厂房和配套设施，负责本项目生产设备和营运资本投资，开展项目运营管理。

相关安排显示，本次投资项目的基建工程建设时间约18个月，分期建设投产，根据协议约定，自各期工程项目相关方书面签署当期全部工程移交单之日起算，各期项目投产时间不超过6个月，达产时间不超过24个月。

隆基绿能表示，本次签订的项目投资协议符合公司的未来产能规划，有利于公司充分发挥技术和产品领先优势，进一步提升公司产能规模，不断提高市场竞争力。本次项目预计不会对公司当期营业收入产生影响，后续将召开董事会进行项目可行性分析测算并及时披露。

记者注意到，隆基暂时并未透露关于本次项目投资金额的情况，但综合业内普遍的电池及硅片的单位投资情况来看，上述项目总投资将达到数百亿元量级。另外，本次规划项目建成后将大大提升隆基绿能的各环节产能，公司此前的规划显示，到2022年底，单晶硅片年产能要达到150GW，单晶电池年产能达到60GW，单晶组件产能达到85GW.

促使隆基绿能大手笔投资的原因与旺盛的市场需求有关，一项预测显示，如果要实现真正意义上的碳中和，光伏在未来几年仍需要快速增长；到2030年，全球新增装机规模需要达到每年1500GW，并且在这种规模下需要持续30年的安装，才能真正形成对碳中和的支撑。

根据隆基绿能创始人、总裁李振国的判断，到2030年，中国光伏产能预计仍会占全球的80%，达到1200GW，其中有400GW会应用于国内的能源转型，做电站安装方便；另外800GW将用于出口，对产业链形成经济支撑，增加国内产值3.2万亿元，创造出口总额1.5万亿元。

或将应用新一代电池技术

对于隆基绿能而言，本次投资的一个关键意义是优化各环节产能配比。以公司2022年底的目标为例，如果硅片按照一半外销、一半自用的比例，自用部分可满足自身电池需要，但公司电池与组件的配比仅为0.7:1左右；对比行业其他垂直一体化厂商，电池与组件的配比已经在0.8:1以上甚至1:1左右，隆基的配比相对偏低。

当下，光伏行业利润正从上游硅料、硅片环节转移至下游电池、组件环节，提升电池等下游产能有助于厂商将利润留在公司体内，隆基绿能也不例外。

事实上，在宣布本次投资前不久，隆基绿能刚刚披露了另一项电池扩产计划。公司拟将2021年度公开发行可转换公司债券募集资金投资项目之西咸乐叶年产15GW高效单晶电池项目变更为西咸乐叶年产29GW高效单晶电池项目，原计划用于西咸乐叶年产15GW高效单晶电池项目建设的募集资金47.4亿元变更用于西咸乐叶年产29GW高效单晶电池项目。

隆基绿能表示，上述项目电池工艺将导入公司自主研发的HPBC高效电池技术，形成年产29GW单晶高效电池的产能目标，预计2023年9月整体项目竣工验收完成并全面投产。

去年11月，隆基绿能发布了应用HPBC电池技术的Hi-MO6组件产品。隆基绿能表示，鉴于公司自主研发的HPBC高效电池技术规模化商业条件已经成熟，HPBC电池产品的量产转换效率超过25%，产品具有外观美观、转换效率高、弱光响应好、温度系数低、高可靠性等优势，可广泛用于屋顶、地面电站等多种场景应用。

记者获悉，隆基最新披露的50GW电池扩产项目与29GW的HPBC电池项目为两个独立项目。其中的看点在于，PERC电池已经进入生命周期的尾声，HPBC技术将主要应用于分布式市场，因此，此次50GW电池项目大概率将应用其他新型电池技术。

隆基绿能已多次更新HJT电池转换效率技术，特别是在去年11月底，公司宣布，自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，该效率是目前全球硅基太阳能电池效率的最高纪录，不分技术路线。

施压二三线厂商

正如前述，在过去的一年里，众多光伏新势力企业及跨界企业纷纷崛起，行业格局发生深刻变化，但隆基绿能此次大手笔扩产计划足以令市场震动，特别是对二三线企业进一步施压。

业内人士向记者表示，以硅片环节为例，过去几年吸引了很多企业进来赚快钱，产能虽然扩张了很多，但良品率跟不上也难以为继。该人士认为，二三线企业未来仍有机会，但如果是相对落后的产能就很难参与市场竞争。

事实上，在近期的光伏产业链降价中，隆基绿能等头部厂商大幅下调硅片报价，掀起“价格战”，此举也就被视为向新势力企业施压。

根据彼时的报价，业内曾做出判断，拉晶环节迫近成本线，一线企业依靠渠道、技术、资金等优势仍可维持薄利，部分企业面临亏损风险；后续一旦拉晶利润无法覆盖硅料成本的时候，企业将被动大幅降低开工率。

事实上，在产业链降价周期中，单纯布局某个环节的厂商竞争力可能会减弱。根据彭博新能源财经的判断，光伏价值链中原材料和组件价格期待已久的跌势在1月延续，这给一个突然每周都变化很大的市场注入了不确定性。自2023年初以来，光伏面板的主要原材料多晶硅和组件的价格分别下跌了28%和4%。多晶硅供应急剧增加是价格出现暴跌的主要原因。这将挤压多晶硅和硅片制造商的利润率，但短期内将改善电池片和组件制造商的利润率。

国信证券认为，在行业市场空间保持较高增速的同时，预计硅片环节盈利逐步下降，而电池片环节盈利显著增加。结合产能结构及扩产趋势，预计隆基绿能的硅片外销业务盈利承压，而电池环节更多新产能的投放有望显著增厚组件产品的单瓦盈利，组件一体化业务有望量利齐升。

光伏行业及周期性问题分析:以下内容，参考了外部券商的部分数据

光伏进料加工贸易对我国经济发展具有积极的影响。光伏进料是制造太阳能电池的关键材料，其加工和贸易相当关键。随着我国经济的迅速发展，能源需求不断增长，太阳能电池乃至整个光伏产业的需求也随之迅速增长。国内企业加大对光伏进料加工贸易的投入和发展，不仅能够推动国内光伏产业快速发展，还能够提高我国的太阳能产业在国际市场上的竞争力。

光伏进料加工贸易还能够带动我国的相关产业升级。光伏进料的加工需要借助很多高科技机器和设备，如化纤装备，单晶制备设备等。这些高科技设备的制造和研发，将会形成产业链的升级，推动更多相关企业的发展，从而促进我国产业结构的升级和转型升级。

光伏进料加工贸易还可以带来新的机遇，它将吸引大量的高技术人才加入产业，从事光伏进料研究和开发。这将有助于推动我国的高技术产业转型升级，促进我国科技创新能力的提升，满足人民群众对新型高科技产品的需求，推进中国经济向战略新兴产业转型升级的目标迈出坚实的步伐。

光伏逆变器行业陷入海外销售数据造假的漩涡中光伏逆变器指数大幅回撤

首先，光伏产品属于标准化工业产品，有大宗商品的属性，价格走势核心取决于供求关系，最好的指标就是EVA厂家的出货数据。

EVA是光伏组件必须用到的胶膜，和面积直接相关，一块组件1.63平米，EVA需要对电池片正反封装，且面积会比组件面积略小，所以一块组件所使用到的EVA面积为1.6 2=3.2平方米；

由于生产过程中会有一定面积的损耗，每块组件生产下来损耗的面积介于0.2~03平米之间，所以一片60型标准组件实际使用到的EVA的面积为3.2+0.2=3.4 。

EVA行业高度垄断集中，龙头公司福斯特一家占据全球48%的市场份额，去年出货量达到了5.77亿 ；

龙二为斯威克，去年产量1.56亿 ；第三是海优威，去年出货量约1.3亿 ，三家公司市场格局稳定，去年合计出货量8.63亿 ，如果折算成60型标准组件，对应8.63 3.4=2.538亿块；按照去年每块60型组件平均功率278W计算，对应总功率2.538 278=705亿瓦=70.5GW。

去年全球扣除薄膜组件后的总的组件出货量达到了101GW，上述三家公司的市场占有率恰好70%。

EVA和面积相关，所以电池技术进步带来的功率提升不会给EVA数据造成干扰。

EVA用量一定，产业内各家损耗差异很小，各家每片60型标准组件用量均为3.4平米左右，好记好算，容易寻找出确定性的衡量计算标准。EVA产线开停灵活，淡季来了不会为了囤积库存而盲目生产，库存因素扰动小；

EVA高度垄断集中，我们只需要追踪三家公司的产销数据便可覆盖全行业70%的出货情况，而且竞争格局稳定，我们只需要把三家数据除以0.7便可推算全行业的整体需求，简便快速地对行业冷暖有一个清晰认知。

其次，怎么去看光伏未来的投资机会？老规矩，要看未来，先回顾过去。

过去10年，光伏行业发生过三次大变革，第一次是尚德英利成立兆瓦级光伏组件生产线，第二次是保利协鑫突破冷氢化工艺占领硅料市场，第三次是隆基股份推动单晶硅片降本替代多晶硅片。

这三次分别对应光伏产业链三个环节组件、硅片和硅料的大幅度降本，实现大规模制造推动发电成本迈向平价。

而这背后，是光伏行业过去10年呈现明显的周期加成长的特征：行业总体在成长，但是周期波动剧烈，主流厂商经常被颠覆，曾经的领先者都是非主流的外来者，光伏行业不断重复穷鬼到首富再到破产的故事。

比如，在尚德英利突破组件工艺之前，是名不见经传的贸易商，保利协鑫突破硅料工艺之前，只是香港上市的二线热电厂，而现在的隆基在爆发之前，只是尚德三线供应商，火热的通威股份，还在生产饲料。

主流厂商不断被颠覆，因为上一波投资的巨量沉没成本捆住了他们难以动弹，拥抱新工艺左右为难，所以规模越大的死的越快。

具体来说。2008年金融危机之后，全球财政货币政策刺激，尤其德国西班牙等欧洲国家大力补贴光伏。

当时的产业链瓶颈在硅料供给，硅料价格暴涨到接近200美元，薄膜路线的性价比凸显，应用材料等半导体公司纷纷推出turnkey生产线，正泰光伏、新奥能源等企业大手笔买入，还有金属硅和废硅回收冶炼等非主流路线。

彼时，保利协鑫发现硅料的制备工艺其实是中等难度的化工流程，所以独辟蹊径招聘一批东北化工厂的工程师，自己设计还原炉和反应釜摸索工艺。2009年，保利协鑫的冷氢化工艺成功落地，震惊全球光伏届，股价也一飞冲天涨了10倍。

汹涌而来的资金推动保利协的产能从5000吨干到了6万吨，与此同时，硅料价格如坠机一样从200美元跌到20美元，从应用材料到正泰、新奥等薄膜企业黯然退场，汉能光伏却在高点接盘了薄膜的故事今天也没有结束，至于金属硅和废硅回收再无提及。

2010-2011年欧债危机消灭德国西班牙的补贴，疯狂扩产的多晶产业链遇到光伏 历史 上最惨烈的供需双杀，当时相对小众的单晶硅片企业降价反应迟钝，单价市占率被挤压至不到20%。

2011年上市的隆基股份手握10亿资金心有余悸，董秘感叹行业这么惨隆基应该能生存下去。

2012年底一个偶然机会，我们坐在钟总身边，在无聊的会议上钟总随手给我们划了一个2013-2017年的单晶降本路线图，并且拆分了新工艺的边际贡献，非常有说服力。

2013-2015年小小的隆基股份在强大的协鑫压力下埋头 探索 这些工艺，直到2015年第一次增发隆基股份成功获得20亿子弹启动单晶硅片第一次大规模扩产。

5GW、10GW、20GW直到65GW的过程像极保利协鑫，50倍的股价涨幅远远超越保利协鑫成为A股当之无愧的行业龙头。

硅料的技术迭代稳定硅料行业的竞争格局。今年以来海外硅料厂纷纷停产，通威、大全和协鑫等等厂商的市场集中度超过70%，硅料价格的波动率显著下降。硅片的技术迭代正在稳定硅片行业的竞争格局。

今年多晶硅片的市占率降到20%以下，随着隆基股份、中环股份和上机数控等厂商产能的大规模释放，前几位单晶硅片厂商的市占率接近70%。

4月以来单晶硅片价格暴跌，此次产能周期拐点引发暴跌的价格将在今年下半年接近硅片的长期价格中枢2.3RMB左右，以后随着波动率的收敛，硅片价格将缓慢下降

复盘来看，组件、硅料和硅片都发生了技术迭代，最后一个领域电池片依然悄然无息。正是这种悄然无息导致电池片的行业依然分散，面对硅片的产业链博弈始终没有话语权。

从货值计算，电池片的市场容量接近硅片两倍，单位利润率水平不及硅片的1/3，这是非常不正常的现象。

从十年前美国国家实验室的技术演进图来看，光伏的效率排序：异质结(multijunction)?单质结(single-junction)?多晶电池(crystalline si)?薄膜电池(thin-film)。产业层面的两次跳跃间断点完美体现这个效率路线。

市场认为光伏新技术层出不穷，难以辨识真伪。根据第一性原理，这个效率路线图是无可争辩的，背后是材料学的科学逻辑。

上帝早已安排光伏技术的未来，即异质结技术，独有的复合材料结构以及可观的效率潜力。

硅料替代薄膜和单晶硅片替代多晶硅片的过程为异质结替代单质结做好了产业铺垫，因为异质结电池的硅片基底是N型单晶硅片，P型单晶制备工艺可以转化为N型工艺（这并不是跳跃间断点），所以当P型单晶硅片全面替代P型多晶硅片的时候，宣告N型结构替代P型结构的开始。

光伏发电的最后目标是为了上网，但电网不是慈善机构，不会因为企业 社会 责任无限制地接纳光伏。

当光储系统达到发电侧平价，电网就有商业动机接纳光伏，火电被终结。

电网改革放开调频调峰等配售电领域辅助服务市场空间，储能运营商有了稳定收入来源。电网的并网压力倒逼储能需求的启动，电网的改革压力倒逼储能盈利模式的启动。

光伏是光储系统的一级火箭。

储能刺激锂电池下一个超级需求，储能需求和动力需求共同推动锂电池降本增效，反过来加速储能应用，这是光储系统的二级火箭，因此光储系统替代火电的时间或许比大家预期得更快，这个市场空间是两个千亿级市场的叠加，可能在万级别。

总结一下，异质结和储能将是未来光伏10倍股甚至百倍股的诞生之处。

最后的最后，讲一下对周期的理解。在讲周期的时候，从短及长，分为了库存周期、产能周期和经济周期。

库存周期引起利润表的变化，产能周期引起资产负债表变化，经济周期引起技术变化。

再进一步推演下去：

1）引起利润表变化的是营业收入。营业收入由价格和销量决定，价格受制于供需，销量来自于产销率和产能利用率，而产能是来自于资产负债表，所以利润表是资产负债表在当前时点的折现值；

2）当库存周期的价格波动引起利润表变化的时候，企业资产负债表尤其固定资产没有变化。当价格下跌的时候，落后企业的固定成本无法承受冲击，导致落后企业破产，全行业产能收缩，推动产能周期向上；

3）当技术淘汰来临，领先企业的固定成本无法承受冲击，全行业破产。企业固定资产（固定成本）能否承受冲击是区分三种周期级别的标准。

无论是落后还领先企业，本质都是通过折旧收回固定资产投资，所以再漂亮的利润表也无法掩饰虚弱的资产负债表和现金流。

在产能周期级别，落后企业被淘汰，领先企业集中度上升，行业越来越稳定，最后产生垄断。垄断是超额利润的来源，这一点对于任何行业都成立，问题在于行业稳定性的持续时间。

对于商业模式和技术进步层出不穷的行业，垄断是个伪命题，美国50年代军方需求孕育了半导体行业，过去50年以来半导体的数轮周期埋葬了无数的半导体领先公司。

当晶圆技术稳定之后才出现了上涨20年的台积电，身后的三星和英特尔进进出出依然动荡，摩尔定律在扩大台积电的护城河，即使在这个领域台积电赚钱依然幸苦。

称霸了CPU领域十几年的INTEL的市场份额被AMD在数年内赶上，新的构架依然在冲击领先者。

更进一步来说，在商业模式和技术进步层出不穷的行业里，企业阶段性的领先甚至会埋藏失败的起因，这就是著名的”创新者的窘境“。

领先者呕心沥血积累起来的庞大固定资产反而成为新一轮技术竞赛的包袱，地位越领先规模越庞大，被抛弃的可能性越大，因为提前计提资产减值就是主动破产，维持产能利用率又加速自我负循环，进退两难。

光伏行业从硅料技术变革到硅片变革再看未来的电池变革，从龙头到落后，从首富到破产，比比皆是。造成这样的局面，

1）技术变革太快所以固定资产淘汰太快；

2）效率溢价不足所以成本属性多于技术属性；

3）成本差异小所以重复性建设经常造成产能过剩。

不过，在经济周期级别，所有的库存周期和产能周期都是不值得一提的。

每一轮经济周期的尾声技术红利消失，增长乏力伴随着危机四起，比如战争、瘟疫或者金融危机，新兴产业完全替代落后产业，国家兴衰亦然，20年代美国超越英国靠的是第二次技术革命驱动的电力和 汽车 等行业，80年代美国超越日本靠的是第三次技术革命驱动的计算机互联网等行业，并不是新教伦理的白人文化也不是美联储滔滔不绝的流动性泡沫。

人、企业和国家一样，周期轮回都依赖于穿越牛熊的伟大产业，核心是基于固定资产的资产负债表。

今年以来，A股光伏板块中，逆变器子板块走出独立逆天行情。而近两日，光伏逆变器行业却陷入了海外销售数据造假的漩涡中。

数据显示，8月31日，光伏逆变器指数大幅回撤。其中，固德威大跌20%，阳光电源下挫12%、锦浪科技下跌10.6%，位于跌幅前三。

关于光伏逆变器行业造假争议，8月31日下午，《每日经济新闻》记者通过电话分别询问了锦浪科技、阳光电源、固德威以及古瑞瓦特。

其中，锦浪科技并未在被质疑之列，在电话中，公司工作人员表示：“公司数据肯定是真实的，逆变器行业内造假的传闻没听到过，其他公司不好评论。”阳光电源董秘办工作人员则表示，所谓“数据交叉”的情况之一是公司有海外产能。

阳光电源：数据交叉情况之一源于公司有海外产能

8月31日上午，阳光电源回应光伏逆变器行业销售数据争议时表示，公司数据不可能造假，海关数据与公司数据有交叉，但两者并不能完全对等。

对于这一解释，市场似乎并不买账。8月31日，公司收盘价111.4元，下跌12.48%。截至8月31日，阳光电源PE(TTM)为95.8，公司上半年实现净利润9亿元，相比于近1700亿的市值，有投资者质疑目前公司估值过高。

当日收盘后，对于“数据交叉”的涵义，记者致电阳光电源董秘办咨询时，相关工作人员表示，“数据交叉”的一个情况是“公司在海外有产能，有海外工厂”。

锦浪科技：公司数据肯定真实

8月31日，光伏逆变器板块整体下挫。锦浪科技虽未被卷入造假风波，但其股价当日跌去了10.6%，跌幅排名位于光伏逆变器指数榜第三。

根据Woodmac和IHS等第三方咨询公司统计，全球前十大逆变器品牌中，中国品牌独占六席，分别是阳光电源、固德威、锦浪科技、上能电气、华为和古瑞瓦特。其中，华为、阳光电源、锦浪科技和古瑞瓦特等4家国产逆变器企业已经成功占据2021年全球逆变器出货量前四的席位。

8月31日下午，记者以投资者身份致电锦浪科技董秘办，工作人员显得有些震惊：“上市公司怎么可能造假?”对方进一步强调：“公司数据肯定真实，行业造假传闻没听到过，对其他公司不好评论。”

在谈到公司上半年出货量情况时，对方表示，上半年主要出口地在欧洲，2022年的订单一直是溢出状态，公司也在积极扩产。

固德威：机构狂卖2.85亿，创下最大单日跌幅

固德威是本次被质疑造假的企业之一。在近期一篇“逆变器全行业数据造假?古瑞瓦特、固德威、首航新能海外销售之谜”公众号文章中，固德威被质疑海外业务销售数据的真实性。

该文章提到，公司“2021年全年在所列38个国家和地区共销售2053单，贸易总额为3490.48万美元。以此计算，固德威在上述38个国家的销售总额约为2.25亿元人民币。”

该文章称，根据其能够统计到的38个国家海关单数据汇总起来，占固德威海外年总营收的13.24%。公司此前披露，2021年，海外销售总额为17亿元人民币。也就是说，38个国家的海关订单数据和公司披露的海外销售额存在较大差异。

固德威此前公告披露，公司在德国、英国、澳洲、荷兰、韩国、日本、美国等多个国家或地区积累了众多优质客户，形成了长期稳定的合作关系。在此前回复投资者提问时，固德威表示：“公司2021年欧洲地区收入占该年度营业收入比约为30%。”而前述文章统计的38个国家，德国、澳洲、荷兰、韩国、日本均不在其中。

8月31日，固德威股价大跌20%，创下上市以来最大单日跌幅。截至收盘，固德威股价报312元，总市值384亿元。龙虎榜数据显示，8月31日，卖出固德威金额最大的前五名中，有4家机构专用席位。经统计，机构席位卖出净额为2.85亿元。

为向公司求证，记者致电固德威董秘办，但电话未接通。随后，记者发去采访函，截至发稿，尚未收到回应。

8月31日晚，固德威发布澄清公告，公司表示：2022年8月29日，有关媒体在网络发布相关文章。公司第一时间关注到上述报道并立即开展了认真核查，经核实，以上媒体报道内容不属实。

此外，记者还致电古瑞瓦特财务部，工作人员表示“我这边不对外回答问题。”记者询问财务总监等相关负责人是否能够回应采访，对方同样表示拒绝。

记者手记：质疑光伏企业造假，数据准确与否尚需考量

虽然网上这篇质疑光伏逆变器企业造假的文章传得沸沸扬扬，相关公司股价短期受挫下跌，并引起了二级市场对光伏逆变器产业的重点关注。不过，通观该文章的统计数据以及得出的结论，其分析逻辑存在一定的漏洞。

例如，该文章称对固德威海外销售国家中已公布海关数据的38个国家进行了统计汇总，然而缺少了在欧洲市场主要国家以及日韩等亚洲国家的数据。

根据SolarPowerEurope(SPE)的研究，2021年欧盟光伏开发量排名前五的国家中，德国以5.3GW的装机容量位居第一;第二名是西班牙，新增容量3.8GW;第三名是荷兰，新增太阳能装机为3.2GW，商业屋顶领域成为该国增长的主要驱动力;第四名是波兰，增加了3.1GW;法国排名第五，开发量为2.5GW，创下纪录。

而这5个国家，均不在统计数据中。因此，在整体数据不足的情况下得出的结论，其准确性必然存疑。此外，今年光伏逆变器迎来高景气度，假设行业龙头企业集体造假，其动机是什么?

质疑并不可怕，如果上市公司能够正面清晰地回应质疑，有助于稳定中小股东的心态，也是公司具有自信与底气的表现。

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